东吴证券发布研报称，本轮工程机械下行周期各公司中心重视降本增效、操控危险，经过本钱优化和结构改进提高盈余才能。

　　智通财经APP得悉，东吴证券发布研报称，本轮工程机械下行周期各公司中心重视降本增效、操控危险，经过本钱优化和结构改进提高盈余才能。现在国内挖机敞开周期上行，非挖有望于2025年筑底上升，海外商场中，国产品牌的比例也在继续提高。展望未来，该行以为矿山商场将带动新的需求，一起工程机械电动化也有望供给新动力。该行猜测中心主机厂2025年赢利增速约30%，对应当时估值方位较低，作为稳健性财物配备性价比较高。引荐三一重工(600031.SH)、中联重科(000157.SZ)、柳工(000528.SZ)、山推股份(000680.SZ)、恒立液压(601100.SH)。

　　2024年国内土方机械首先完成复苏，24M1-9同比增速继续维持在20%左右。详细来看，23年末万亿国债较大程度提高国内小挖景气量，并逐渐向中大挖搬运，6月以来中大挖国内销量明显回暖。此外，非挖板块起重机&混凝土自2021年高点下滑85%以上，24M1-9同比仍有40%-60%的下滑。展望未来，在化债、方针倾向稳楼市的大布景下，看好2025年地产基建边沿复苏，对应盈余才能较强的中大挖&非挖板块销量回暖，为工程机械主机厂带来较大赢利弹性。

　　分区域来看，印尼、非洲、南美、中东等地有望迎来职业贝塔向上+我国品牌市占率提高共振;2024年欧美地区受大选影响需求不振，打破阻力较大，但降幅继续收窄。分产品来看，我国品牌海外挖机市占率较高，现在增加首要获益于大选完毕带来的需求回暖;起重机基数不大，商场开辟难度比较小，新产品投进+新商场开辟下增加较快;除挖掘机和起重机外，我国品牌其他工程机械在海外商场均处于商场开辟阶段，具有较大的生长空间。

　　(1)矿山机械：2023年全球露天矿山配备商场规模约为240亿美元，跟着中资企业对外矿业出资的稳步增加，国产露天矿山机械全球品牌力逐渐树立，现在已逐渐切入力拓集团、淡水河谷等全球闻名矿业龙头。矿山客户对产品安稳性、牢靠性要求高，品牌粘性强，前装商场壁垒深沉，打破后有望构成安稳需求。一起，矿山客户备品备件需求量大，价格不灵敏，后商场赢利空间大。

　　(2)电动化：电动化工程机械一起具有环保性、经济性、舒适性三大特色，其优势已经在高机、叉车、装载机板块充沛验证。咱们我们都以为，因为矿山场景对碳排放要求高，具有充电条件，矿卡技能与乘用车类似度高，矿卡可能会成为下一个电动化爆款产品。展望未来，跟着国内电池、电驱技能的继续打破，电动工程机械有望成为国内工程机械主机厂完成对海外龙头换道超车的中心抓手。

　　职业周期动摇，基建及地产项目落地没有抵达预期，方针没有抵达预期，地舆政治学加重危险。